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    下半年大宗商品漲價潮料將延續

    來源:證券時報 2020-08-01 02:16:00

      證券時報記者 許孝如

      4月以來,商品期貨各個品種開始觸底反彈。截至昨日收盤,文華財經數據顯示,商品指數自4月初低點上漲15.10%,國內有色期貨指數自3月23日低點上漲31.87%,貴金屬指數則自低點大漲近50%。國際金價一度逼近2000美元的重要歷史關口。

      顯然,以銅鋁為代表的有色金屬是本輪大宗商品反彈的龍頭。其中,有著宏觀經濟晴雨表之稱的“銅博士”表現搶眼,自3月23日低點大漲45.52%,目前主力合約價格已漲至51350元/噸。

      本輪有色金屬和貴金屬大幅漲價,核心邏輯是全球貨幣“大放水”。受新冠肺炎疫情沖擊,歐美接連推出量化寬松政策(QE),而且寬松力度正在進一步加大。其中,7月21日,歐盟達成了一項7500億歐元超預期的經濟刺激計劃,旨在幫助各國進行疫情過后的經濟恢復工作。

      回顧歷次各國央行實施QE的貨幣政策時點,包括2008年次貸危機、2011年歐債危機、2015年社融規模擴張等,不難發現,流動性寬松往往能推動包括有色金屬在內的大宗商品資產價格大幅上漲。而且,寬松的力度越大,價格上行的可能性就越大。

      由于率先走出疫情,中國經濟近幾個月不斷回暖,國內基建、地產和制造業投資已出現明顯修復,6月工業品出廠價格指數(PPI)環比由降轉升。

      伴隨著國內基建、地產等投資項目的啟動,工程機械、建筑、重卡板塊景氣度持續抬升,有色金屬及黑色系鋼鐵煤炭等下游行業需求有望復蘇,股票市場的周期股也有望出現期股聯動效應,即基本面改善驅動周期股業績增長。此外,近期美元指數持續走弱,近10個交易日有9日下跌,美元創近10年來最差月度表現,美債實際收益率跌至2012年水平,推動市場拋售美元。

      上述種種邏輯表明,工業品的漲價或將延續。并且,三、四季度的PPI有望進一步上行,帶動商品的漲價向部分化工品和農產品擴散。

      不過,值得注意的是,大宗商品漲價會帶來通脹預期。而且,大宗商品漲價能否順利向下游傳導也非常關鍵,一旦經濟復蘇乏力,期價會再次面臨下跌風險。

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