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    華安證券--8月流動性前瞻:邊際有所寬松

    來源:金融界 2020-08-01 06:12:15

      【研究報告內容摘要】

      外匯占款對流動性負面影響不大。外匯占款總體較為穩定,波動不大,預計環比減少50億元,隨著國內經濟逐漸恢復,預計未來人民幣匯率將保持在7.0附近浮動。

      M0和商業銀行庫存現金預計環比增加400億元,對流動性產生一定負面影響。預計8月M0環比增加300億元,商業銀行庫存現金環比增加100億元左右。綜合來看對流動性的負面影響規模在400億元左右。

      預計8月財政存款環比減少1500億元,釋放流動性。綜合考慮歷年8月財政存款環比情況,以及新增減稅降費一系列優惠政策,預估8月主要稅種收入合計為6000億元左右,繳稅壓力較7月有所減小,財政存款預計環比減少1500億元,利好流動性。

      預計8月繳準環比增加900億元,對流動性影響偏負面。預計8月繳準基數環比增加10000億元,同時法定準備金率將有所下降,綜合考慮之下預計繳準將環比減少900億元。

      公開市場操作方面,8月到期共計回籠流動性8650億元,較7月規?s減,預計央行8月會采取相應對沖工具來繼續保持流動性合理充裕。

      8月債券供給壓力小幅增加,對流動性有一定的負面影響。預計8月利率債(國債、地方政府債、政策性銀行債)總發行量在15300億元,環比增加240億元。國債方面,預計8月國債總發行量為5600億左右,凈融資額4000億左右。地方債方面,預計8月地方政府債總發行量為5400億左右,凈融資額2800億左右。政策性銀行債方面,預計2020年8月政策性銀行債發行量約4300億元,凈融資額約1550億元。此外,預計2020年8月同業存單發行會有所上升,約為17000億,凈融資約500億元。

      從資金面來看,7月R007均值為2.22%,高于6月13.34bp;DR007均值為2.09%,高于6月均值11.13bp,資金面有所收緊。

      綜合各因素來看,預計8月相對7月來說流動性小幅寬松,央行將堅持總量政策適度,維持流動性合理充裕水平。

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