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    信達證券--FOMC 7月會議點評:經濟路徑取決于疫情 全面復蘇前政策仍將支持經濟

    來源:金融界 2020-08-01 06:21:04

      【研究報告內容摘要】

      事件:北京時間7月30凌晨,FOMC7月會議聲明發布。由于本次會議沒有對未來經濟與利率水平的預測,重要性相對下降,鮑威爾也未對未來的前瞻指引、QE可能的規模、收益率曲線控制的可能性以及關于未來貨幣政策框架的討論透露出重要的信息。因此在會后,全球各類資產價格的變化不大。盡管如此,我們認為有以下信息值得關注。

      點評:經濟復蘇路徑取決于疫情。在聲明中,美聯儲認為經濟與就業活動在經濟重啟后取得了改善,尤其是家庭支出在財政刺激的助力下恢復較快,但仍然低于年初水平。而在6月中旬,隨著疫情的沖擊再次擴散,自6月下旬以來信用卡數據顯示消費已經再度回落,就業增長也開始放緩。未來經濟的路徑在很大程度上仍然取決于病毒的進展。在人們確信可以安全地重新從事廣泛的活動之前,全面復蘇是不可能的。

      短期通縮風險大于通脹。在通脹方面,鮑威爾認為在疫情影響下,部分供給受限的商品價格顯著抬升,但是由于需求不足,整體通脹仍然受到壓制,核心PCE物價指數降到了1%,未來一段時間內仍將會存在較大的通縮壓力。

      在疫情沖擊消退前,貨幣政策仍將支持經濟,聯儲呼吁財政擴張。在政策方面,美聯儲仍然表示會盡其所能,在需要的時間內緩釋疫情對經濟的沖擊。美聯儲仍將至少以當前的速度繼續購買美國國債和MBS。此外,在會議前主要貸款便利工具的時間也延長到了年末。但是美聯儲只有放貸能力,沒有支出能力,因此美聯儲呼吁采取直接的財政擴張,來支持居民和商業活動。

      綜上所述,我們認為在疫情影響下,美聯儲寬松的政策仍將持續,未來則將關注新一輪財政刺激措施。目前來看,共和黨提出的1萬億美元的刺激計劃距離民主黨3.5萬億美元的計劃差異巨大。在國會休會期將至,失業補助即將到期的背景下,未來有可能先通過一項臨時法案,延長失業保險和與房客保護的措施,再對法案的細節進行談判。由于疫情二次擴散,經濟復蘇受阻,政策仍將維持寬松,這樣的經濟環境仍將使美元承壓,黃金仍在長周期上行的通道中。但短期來看,金價的回升是由于通脹預期的變化,但短期看在原油有色近期價格維持平穩的背景下,基于政策的預期可能有些超前,我們認為黃金存在短期整固積蓄動能的需要。

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